.....esa fue la pregunta que me hizo el Dr. NF el día que festejamos el cumpleños de la vieja hace unos días atrás.........
Mil respuestas de compromiso rondaron en mi cabeza..... que el déficit comercial de USA, que el lento crecimiento de su economía, que el lío de los créditos hipotecarios subprime, que la tasa de la fed......... todo eso pasó por mi cabeza en fracciones de segundos.
La verdad, no recuerdo qué respondí.
Con más calma, en casa recapacité:
- habría que confirmarlo con las estadísticas, pero USA ha tenido varias veces en su historia déficit comercial, y siempre ha encontrado la forma de financiarlo (hoy, los amigos Chinos le hacen ese trabajo), y no por eso se ha depreciado su moneda.
- por supuesto que las economías emergentes están creciendo en esta época a una tasa mas rápida que USA (en términos relativos USA crece "lento"), pero por ahora estas economías no le hacen ni sombra a USA; y aquellas economías que le juegan de igual a igual, como Europa y Japón, están con las mismas tasas de crecimiento mantenidas últimamente (o aún menores), por lo tanto, no deberían jugar contra el dólar.
- el gran problema causado por las hipotecas de alto riesgo, .... cómo puede ser ésto causal del menor valor relativo del dolar?
- la tasa de referencia de la fed, que ha venido disminuyendo; hace 3 meses atrás estaba en 5,25% y hoy está en 4,50%.
Está claro que el tema de los créditos subprime ha causado mucho ruido en la economía de USA, y que la fed a reducido la tasa de referencia como consecuencia de esta crisis.
Qué solidaria la FED, bajó la tasa para que los pobres deudores hipotecarios puedan volver a pagar las cuotas que habían contraído cuando la tasa de refencia era del 1% ...!!!!!!!!!!!!!!!!............... y además inyectó liquidez en el mercado.....!!!!!!!!!!!!
Bueno, tal vez no sea tan así......... tal vez wall street haya hecho alguna presión a fin de que no siga cayendo el mercado......ah, sí, tal vez por eso bajó la tasa la FED........ tal vez por eso inyectó liquidez.....
Una primera reflexión es que el mercado (o las fuerzas que lo "controlan") le han torcido el brazo a la FED.
Una segunda reflexión es que con una tasa de interés mas baja, se puede llegar a descontrolar el nivel de precios...... INFLACIÓN...........
Una tercera......... más liquidez????? .......... más plata en el mercado ?????........ cuando de un bien hay mucho, entonces vale menos, no????.............bueno, entonces valen menos los dólares.........INFLACIÓN ............
Es tan grande la confusión que hay sobre el mercado subprime, crisis no mensurable seriamente hasta ahora, ......y son tan complejos los instrumentos derivados que se estructuraron con este tipo de títulos......que no se sabe exactamente cómo impactará eso en los tenedores de los mismos......
Dado, que los que tienen esos instrumentos derivados son los grandes inversores institucionales y bancos de inversión, están teniendo que reconocer mil-millonarias pérdidas en sus estados contables........... y las siguen reconociendo ( a medida que las descubren ), con el correspondiente perjuicio para sus accionistas............
Pero...... no era wall street quién le había torcido el brazo a la FED...??...... si sus acciones siguen bajando, no presionará más "el mercado" para que la tasa siga bajando y frenar, aunque sea algo, su caida???????
Si baja otra vez la tasa....se acelera la inflación.......?????
Si con la tasa que obtengo en dólares, cubro cada vez menos (o ni siquiera cubro) las expectativas inflacionariar.......entonces.....para qué quiero dólares??????..........
Y si no quiero dólares........qué hago?...........
Así, necesariamente se me viene a la cabeza pensar en EUROS....bah, a todo el mundo le pasó...!!!!
Me encuentro entonces, con que si tengo Euros, estoy expuesto a una menor inflación.........( claro....., seguramente tendré una tasa de interés en dólares superior a la de euros que me compense por la pérdida del poder adquisitivo de mis dólares.....????) .....bueno, en realidad NO.......al menos en el corto plazo........ hoy, 19 de noviembre la tasa de la FED está en 4,50% (en usd) ....y la Euribor....4,597% (en Euros)......... bueno, hay algo que no cierra entonces.......o sí.....
Si teniendo dólares la inflación me quita poder de compra y encima tengo menor tasa de interés que teniendo Euros......entonces......mas claro, imposible........... cada vez necesito mas dólares para comprar un Euro.......
Aclaro, ésto es en el corto plazo....... a largo plazo las tasas de los bonos a 10 años del tesoro en USD está en 4,08%..... y las de los bonos Alemanes en 4,05%....casi iguales......
En concreto, mientas las tasas a corto plazo tengan esta relación, el dólar seguirá débil...( hoy cerró a u$s 1.463 por Euro); mientras la fed insista en bajar las tasas para ayudar al mercado financiero (o si siguiese inyectando liquidez) el riesgo de inflación será cada vez mayor.......( uffff.....y me olvidé del precio del petróleo, que está en sus máximos históricos.....que también empujan el nivel de precios hacia arriba ).........con lo cual, menos atractivo, en términos relativos, mantener dólares......
Dr. NF......el dólar, por ahora, no se va recuperar.........me llevó un par de semanas, pero esta es mi postura hoy.
Hasta la próxima.
Damián
